Afkasterklæring for marts 2026 for Nordic Power Trading Fund A/S C-aktier

Investorinformation for marts 2026

Månedsafkast og strategisk fokus

Marts leverede et afkast på 32,20 %, det stærkeste månedlige resultat i fondens nyere historik. Resultatet udspringer af positionering etableret tidligere på året med udgangspunkt i klare fundamentale forhold i det nordiske elmarked. Afkastet bekræfter den retning, vi lagde i december 2025 med fuldt fokus på de nordiske elmarkeder.

Primær indtjeningsdriver: Hydrologisk positionering

Den primære driver bag månedets resultat var positioner i det norske elmarked, opbygget allerede i starten af året. Baggrunden var enkel: Efteråret og vinteren havde været usædvanligt tørre, og de norske vandmagasiner var på lave niveauer. Lav hydrologi begrænser vandkraftproduktionen og presser priserne op, særligt i marts og april, hvor vinterforbruget stadig er højt, og smeltevandet endnu ikke er kommet for alvor.

Vi købte positionerne, da markedet ikke prissatte den manglende hydrologi. Da priserne steg i takt med, at den hydrologiske stand forværredes, blev vores kontrakter afregnet til væsentligt højere niveauer end både beregnet samt hvad der normalt kan forventes. Vi skal en del år tilbage for at se et lignende mønster, og det er netop den type situationer, vi har opbygget erfaring og forståelse for gennem mange år i det nordiske marked.

Sekundære bidrag

Ud over den norske positionering bidrog handler i det svenske elmarked positivt til månedens samlede afkast. Eksponeringen her blev etableret på baggrund af lokale produktions- og transmissionsforhold, der skabte en prismæssig ubalance, vi vurderede kunne udnyttes. Disse positioner udviklede sig som forventet.

Robusthed over for geopolitisk uro

Den geopolitiske uro med markant volatilitet i gas- og oliepriser har præget de finansielle markeder i april. Vores strategi har i denne periode vist sig robust. Prisdannelsen i de nordiske elmarkeder styres primært af hydrologiske forhold, transmissionskapaciteter og tilgængelighed på kraftværker, ikke af gasprisen alene. Det betyder, at vi i vid udstrækning har været skærmet fra den uro, der har ramt markeder med tættere kobling til fossile brændsler.

En del af vores svenske positioner har dog haft en vis eksponering mod det kontinentale elmarked. Her har stigende priser i Kontinentaleuropa, delvist drevet af højere gaspriser, haft en positiv afsmittende effekt på vores afkast. Det er et eksempel på, at den geopolitiske situation i perioder kan virke i vores favør, men vi bemærker, at det kan gå begge veje, og vi er ikke direkte eksponeret mod gas eller olie.

Forbehold vedrørende marts-afkast

Vi gør opmærksom på et forbehold vedrørende marts-afkastet. Den 31. marts kl. 16:10, efter markedsluk, offentliggjorde systemoperatøren en meddelelse om revision af en kabelforbindelse mellem Sverige og Kontinentaleuropa. Det reducerer eksportkapaciteten fra det sydsvenske område og påvirker prisdannelsen i de berørte zoner direkte. Da meddelelsen kom efter markedsluk, var det ikke muligt at reagere rettidigt.

Vores vurdering er, at marts-afkastet som følge heraf kan være overvurderet med op til cirka 3 procentpoint. Det er vanskeligt at estimere præcist, da vi har øvrige positioner i porteføljen, som påvirker det samlede billede.

Perspektiv

Kabelhændelsen er en påmindelse om, at markedsbetingelserne kan ændre sig hurtigt, og at løbende overvågning og hurtig tilpasning er en nødvendig del af risikostyringen.

‍

Med venlig hilsen

Bjarne Walbech

Nordic Power Trading Fund A/S